美联储9月降息几乎已成定局，这标志着A和H股两大尾部风险——关税政策和货币政策不确定性——基本消散。对此广发证券指出，此举将利好中国资产，包括A/H股、中债和中概股，外资回流、人民币升值及行业轮动机会值得关注。
美联储9月降息预期：情景分析与逻辑支撑
海外不确定性释放后，A/H股尾部风险解除。关税方面，8月29日美国上诉法院裁定特朗普关税政策非法，市场对关税脱敏趋势明显。
货币政策方面，三大因素支撑9月降息：
基本面走弱：7月非农就业数据超预期下滑，核心通胀(如服装、娱乐商品)环比增速回落，显示关税通胀压力有限。尽管7月PPI环比+0.9%超预期，但PCE指数环比0.2%符合预期，通胀风险整体可控。
鲍威尔鸽派信号：杰克逊霍尔会议上，鲍威尔承认就业下行风险及通胀可控，并释放降息信号，同时放弃灵活通胀目标制转向简单2%目标制，但强调8月就业数据的关键性。
美联储独立性受损：特朗普解雇鹰派理事库克，叠加鸽派理事提名，增加了降息的“政治溢价”。
后续降息节奏情景预测：基于8月就业和通胀数据，9月降息可能分三种情形：
基准情形(概率高)：8月非农就业5-15万人、失业率4.1%-4.4%，对应降息25BP。
激进宽松情形：非农就业低于5万人或失业率超4.4%，可能降息50BP。
暂停降息情形(小概率)：非农就业高于15万人、失业率低于4.1%，且CPI环比超0.4%，或维持现有利率。
美联储降息对中国资产的利好逻辑
降息将驱动外资回流，打开国内政策空间，形成股债双牛格局：
外资回流与赚钱效应：A/H股在全球权益中表现突出(7月以来领跑)，叠加利率平价效应，外资增配低估值中国资产意愿增强。历史数据显示，美联储降息周期中A/H股多上涨。
货币政策空间打开：中美利差收窄减轻人民币汇率压力，中国央行降准/降息操作空间扩大，利于内需刺激和基本面回暖。
人民币升值托举慢牛：中间价持续调升(USDCNY从7.2133至7.1063)，人民币补涨预期增强，升值阶段A和H股回报率通常提升。
哪些行业值得关注?
利率敏感型板块(科技、医药、新能源)估值压力减轻，贴现率下降利好未来现金流。
外资偏好中国优势产业：创新药、港股互联网龙头、英伟达产业链及新能源细分龙头。
广发证券还指出，除A和H股外，中债和中概股(如互联网、AI中概股)融资成本下降，股债双牛可期。股市虹吸效应消退后，增量资金将外溢至债市(10Y国债收益率1.78%，配置价值凸显)。
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